本周五，A股市场经历了一次显著的回撤，上证指数下跌1.18%，最终收报3888.11点，全市场近4900只股票纷纷走低，市场情绪降至历史性低点。展望下周，难以预测的因素将决定市场是继续恐慌性下跌，还是在利空消息消化后实现反弹？3850点这一关键支撑位能否稳住，依旧是悬而未决的问题，而答案则可能藏匿于政策信号和技术分析的交汇之中。
证监会近期针对财务造假展开了严厉调查，尤其是对*ST卓然的处理，发出了四个明显的监管信号。首先，造假成本正在指数级攀升。*ST卓然在2021至2024年间四年内累计虚增利润约2.87亿元，其中2023年虚增的利润竟占当年总利润的148.33%。公司实际亏损的情况十分严重。此次的处罚力度超出市场预期，对公司处以1250万元的罚款，同时对6名责任人合计罚款3580万元，其中实际控制人被罚款1950万元并面临十年禁入市场的处罚。这种“公司、个人与刑事追责”三位一体的追责方式在A股历史上尤为罕见，同时也将会计师事务所纳入了立案调查，推动中介机构肩负起更大的责任。
其次，退市政策进入“零容忍”阶段。对涉嫌重大违法的公司，上交所将启动法律程序，明显体现出裁决的严厉性。*ST卓然被立案到触及退市条件的时间不足一年，充分震慑了其他在“保壳”边缘徘徊的公司，促使退市政策的常态化更加迅速地落实。再者，信息披露的真实底线是不可逾越的。*ST卓然的造假方式表现出系统性的特点，包括虚构应收账款与收入，以及存在重大信息遗漏等行为。证监会的果断行动意味着，触碰信息披露的红线必然要付出沉重的代价。
最后，市场生态正在加速向健康发展。“良币驱逐劣币”现象愈加明显，截至2026年9月11日，已有3067家上市公司实现了连续三年分红，而*ST卓然这样的公司则正在被清退。随着优质公司获得更多评估溢价，绩效较差的公司退出市场的速度加快，这将为中长期资金入市创造良好环境，并提升市场定价效率。
从技术面来看，下周市场走势可能呈现出两种情况：一种是“先抑后扬、震荡修复”的可能性更高，因周末消息面影响，周一市场或低开，在3850-3870区间寻求支撑。如果早盘稳住，午市可能迎来反弹。而9月15-16日的美联储议息会议将是影响市场的重要外因，市场对加息的预期已高达90%，一旦这一利空消息得到确认，或许会引发反弹行情。整体来看，指数在3850-3950区间震荡的可能性较大。
此外，也需要警惕“跌破3850后加速寻底”的情况，如果美联储传递超预期的鹰派信号，可能会导致3850点被有效突破，触发新的止损盘，进而使指数向下探至3800点或更低。不过，从目前市场的结构来看，这种情况的发生概率相对较低。本轮的调整实际上是对海外加息预期的提前定价，而非国内基本面的系统性恶化。
总的来说，当前市场的恐慌情绪已得到进一步释放，经过市场的验证，核心支撑位显示出其强大韧性，而超卖指标也开始显现底部信号。然而，美联储议息会议的不确定性仍然悬而未决，在市场稳定之前，还将经历反复的试探和拉锯。